Σύννεφα στον ορίζοντα της Intralot

Οι πρόσφατες εξελίξεις με τη μετοχή της Intralot έφεραν στο προσκήνιο τα υπαρκτά ερωτήματα για την πραγματική οικονομική θέση της εταιρίας του Σωκράτη Κόκκαλη.

Σύννεφα στον ορίζοντα της Intralot | to10.gr

 Όταν την περασμένη εβδομάδα η μετοχή της Intralot, της εισηγμένης στο χρηματιστήριο εταιρίας συμφερόντων του Σωκράτη Κόκκαλη στο Χρηματιστήριο Αθηνών, υποχώρησε έως και 34% δεν ήταν λίγοι εκείνοι που μίλησαν για νέα περίπτωση Folie Folie, δηλαδή για άλλη μια περίπτωση ελληνικής εταιρείας που παρά την εικόνα ευρωστίας, έχει στην πραγματικότητα προβλήματα τα οποία εντοπίζουν τα ξένα funds και κάνουν τις ανάλογες επιθέσεις.

Σε πρώτη φάση αρκετοί ανακουφίστηκαν όταν καταρχάς το ίδιο το QCM (το fund που «σορτάρισε» την Folie Folies) διέψευσε τη φημολογία ότι έχει βάλει και άλλες εταιρίες στο στόχαστρο, ενώ παράλληλα η ίδια η Intralot επέλεξε να δώσει εικόνα ψυχραιμίας με τον ίδιο τον CEO της να προχωρά σε αγορά μετοχών της εταιρίας για να δείξει ότι δεν υπάρχει λόγος ανησυχίας.

Άλλωστε, φαινομενικά η Intralot φαίνεται να είναι σε πορεία ανάπτυξης. Καταρχάς το πλήγμα που φάνηκε να δημιουργεί η επερχόμενη έξοδός της από τα παιχνίδια του ΟΠΑΠ εν μέρει αντιστράφηκε, εφόσον υπάρχει εκ νέου συνεργασία (έστω και εάν είναι σημαντικά χαμηλότερη από την προηγούμενη). Έπειτα δείχνουν να προχωρούν σχέδια όπως η συνεργασία με τον Λασκαρίδη για το νέο καζίνο στην Αττική (που μάλιστα θα απολαμβάνει και του ευνοϊκού καθεστώτος που πρόσφατα ψήφισε η κυβέρνηση για τα καζίνο). Παράλληλα, φαίνεται ότι ανοίγονται και νέα πεδία επενδύσεων όπως αυτά που αφορούν το mobile betting όπου πρόσφατα ανακοινώθηκε προοπτική συνεργασίας με τον OTE.

Όμως, την ίδια στιγμή δεν είναι λίγοι αυτοί που υποστηρίζουν ότι η πτώση της τιμής των μετοχών δεν ήταν απλώς το αποτέλεσμα ατεκμηρίωτων φημολογιών αλλά αντανάκλαση πραγματικών προβλημάτων της εταιρίας.

Καταρχάς υπάρχει το πρόβλημα με τον τρόπο που περιγράφονται αλλά και κατανέμονται τα κέρδη και οι ζημιές της εταιρείας. Σύμφωνα με τα δημοσιευμένα στοιχεία της εταιρείας την περίοδο 2013-17 ο όμιλος Intralot είχε συνολικά έσοδα της τάξης των 7,7 δισ. ευρώ και κέρδη μετά από φόρους της τάξης των 32 εκατ. ευρώ. αυτά τα οριακά κέρδη μετά από φόρους κατανέμονται σε ζημίες στους μετόχους της μητρικής εταιρείας και σε σημαντικά κέρδη στους μετόχους μειοψηφίας. Ειδικότερα, για την περίοδο 2013-17 η εταιρεία παρουσίασε ζημίες που αποδίδονται στους μετόχους της μητρικής εταιρείας ύψους 171 εκατ. ευρώ, ενώ τα δικαιώματα μειοψηφίας, δηλαδή τα καθαρά αποτελέσματα των μετόχων μειοψηφίας στις θυγατρικές εταιρείες (κυρίως στο εξωτερικό), ήταν θετικά και μάλιστα άνω των 200 εκατ. ευρώ.

Αυτή η περίεργη κατανομή των κερδών και των ζημιών έχει και ως αποτέλεσμα η εταιρεία να μην έχει δώσει μέρισμα τα τελευταία 5 χρόνια. Η ίδια η εταιρεία υποστηρίζει ότι μπορεί να έχει κέρδη από τις θυγατρικές στο εξωτερικό, αλλά μοιράζονται στους συνεταίρους της, απ’ όπου προέρχεται ο μεγαλύτερος όγκος εσόδων και κερδών.

Συνολικά το 2017 τα έσοδα του Ομίλου Intralot κινήθηκαν ανοδικά κατά 11.4% σε σχέση με το 2016 αγγίζοντας το 1,104 δισεκατομμύρια δολάρια. Το 28,3% των εσόδων αυτών ήρθε από τη Βουλγαρία, το 13,9% από το Αζερμπαϊτζάν, το 8,8% από τις ΗΠΑ και το 8,1% από την Τουρκία. Τα παιχνίδια λαχείων αντιπροσώπευαν το 31,6% των εσόδων και το 55% τα αθλητικά στοιχήματα. 576 εκατομμύρια ευρώ αντιπροσώπευαν πωλήσεις προς τρίτους στην ΕΕ και 60 εκατομμύρια πωλήσεις εντός του ομίλου.

Όμως, πίσω από αυτή την εικόνα υπάρχουν και προβλήματα στη διεθνή παρουσία. Είναι αλήθεια ότι η εταιρεία διαφημίζει ιδιαίτερα τον διεθνή χαρακτήρα της και το γεγονός ότι δραστηριοποιείται σε 52 διαφορετικές περιοχές στον κόσμο, με το συνολικό ποσό στοιχημάτων που διαχειρίζεται να αγγίζει τα 24 δισεκατομμύρια δολάρια. Όμως, την ίδια στιγμή έχει ενδιαφέρον ότι παρά εμφανίζει υποχώρηση τόσο στις αγορές της Ανατολικής Ευρώπης (-9,6% το 2017) και της Βόρειας Αμερικής (-1,1% το 2017), ενώ την ίδια στιγμή το γεγονός ότι μέσα στο 2017 η εταιρεία διέκοψε ή περιόρισε δραστηριότητες σε Ιταλία, Ρωσία, Περού, Τζαμάικα και Σλοβακία αναμένεται να λειτουργήσει πιεστικά στα αποτελέσματά της το 2018. Επιπλέον, υπάρχουν τα προβλήματα με τη Gamenet στην Ιταλία, που μπήκε στο χρηματιστήριο με χαμηλότερη αποτίμηση αναγκάζοντας την Intralot να μην προχωρήσει στα σχέδια πώλησης του 20% που είχε, αλλά και η ανησυχία για το μέλλον της σύμβασης που έχει στην Τουρκία και η οποία λήγει την επόμενη χρονιά.

Σε αυτό προστίθενται και διάφορα προβλήματα δικαστικής και ρυθμιστικής φύσης. Τον περασμένο Δεκέμβριο ανεστάλη η άδεια της θυγατρικής της Intralot στην Κύπρο Royal Highgate Public Company Ltd. Μπορεί η εταιρεία να αντιπροσώπευσε το 1,1% του συνολικού τζίρου του ομίλου το πρώτο εννεάμηνο του 2017, όμως προκαλεί έκπληξη πώς ένας τόσο έμπειρος όμιλος δεν μπόρεσε να περάσει τους ελέγχους των αρχών της Κύπρου.

Δικαστικές περιπέτειες, όμως, υπάρχουν και στη Ρουμανία. Εκεί οι αρμόδιες δικαστικές αρχές διεξάγουν έρευνα κατά της κρατικής λοταρίας CNLR για το αδίκημα της διεξαγωγής ποινικού παιχνιδιού χωρίς άδεια. H Intralot έλαβε γνώση μέσω της διαδικασίας δικαστικής συνδρομής ότι η ίδια μαζί με την Intracom και τη Lotrom (θυγατρική της Intralot) φέρονται ως συνεργοί της κρατικής λοταρίας CNLR.

Αλλά και στις ΗΠΑ αντιμετωπίζει δικαστικές περιπέτειες η Intralot. Ειδικότερα, αντιμετωπίζει μια αγωγή ύψους 35 εκατομμυρίων στην Πολιτείας της Νότιας Καρολίνας όπου διαχειρίζεται την υποδομή της Λοταρίας της Πολιτείας. Εξαιτίας ενός τεχνικού λάθους στο σύστημα των υπολογιστών τυπώθηκαν 42.000 χριστουγεννιάτικα λαχεία που κέρδιζαν. Αυτό δημιούργησε προβλήματα και στην αποπληρωμή των κερδών και στη διαχείριση των εσόδων και έτσι οι υπεύθυνοι στράφηκαν με αγωγή κατά της Intralot που δηλώνει πάντως ότι θα καλύψει το ποσόν που τυχόν επιδικαστεί με βάση την ασφαλιστική κάλυψη που έχει.

Στη βάση των παραπάνω αναμένεται με μεγάλο ενδιαφέρον και οι εξηγήσεις που θα δοθούν στην Γενική Συνέλευση της εταιρείας που είναι προγραμματισμένη για τις 16 Μαΐου όπου και θα κριθεί η δυνατότητα της διοίκησης να πείσει ότι όντως τα πράγματα πάνε καλά για τον όμιλο.